摘要 【明天見分曉！200萬張天量期權到期 多空對決將如何收場？機構提示警惕陷阱】電光火石間，上證50ETF期權的總持倉奔上400萬張的天量。明天(7月24日)是上證50ETF期權7月合約的到期日。截至7月22日的數據，上證50ETF期權總持倉仍高達398.64萬張。其中7月合約持倉量207.45萬張，成為多空“主戰場”。這場多空對決，明天將會如何收場？（中國證券報）
電光火石間，上證50ETF期權的總持倉奔上400萬張的天量。但尷尬的是，時間到了，價格似乎還沒到……
明天(7月24日)是上證50ETF期權7月合約的到期日。截至7月22日的數據，上證50ETF期權總持倉仍高達398.64萬張。其中7月合約持倉量207.45萬張，成為多空“主戰場”。
這場多空對決，明天將會如何收場？
“奇迹”沒有出現
再來回顧一下50ETF期權的這輪急速增倉過程。
7月1日，50ETF期權持倉量還不到300萬張，但隨後幾乎每個交易日增加10萬張。7月11日突破370萬張並創下歷史新高，15日繼續突破380萬張，16日突破390萬張，17日更是突破400萬張大關，18日再創歷史新高402.83萬張，此後維持在高位。
7月以來50ETF期權持倉量
但是，由於50ETF一直窄幅波動，隨着到期日臨近，50ETF期權7月合約的價值快速流逝。此前單日上漲192倍的“奇迹”並沒有再次出現。
“就看這一两天了，如果上證50指數還在窄幅震蕩，7月合約賭方向的買方就要虧錢了，期權賣方就賺了。”方正中期期貨研究員彭博說，這幾天雖然上證綜指跌了一些，但上證50指數卻是橫盤，這一方面因為上證50指數有護盤力量，另一方面外資青睞上證50指數，因此買方力量比較強，不容易下跌。
6月以來上證50指數走勢
但有期權研究人士表示，會不會有”奇迹“出現，還需要等周三交割完才知道。”沒準明天交割完之後，走出一波大行情。他笑道。
另一私募人士則直截了當地表示，所謂的“奇迹”基本上是不會出現的。
警惕“末日彩票”陷阱
期權持倉量罕見急漲，背後是多頭和空頭對於後市判斷的巨大分歧。
多位業內人士告訴記者，近期A股市場整體處於震蕩格局，特別是上證50指數在5日、10日、20日均線上下反覆爭奪，不少資金預期橫盤太久的指數會有突破，期權也將會有較大反應。但至於突破的方向，多頭和空頭之間分歧巨大，因此期權市場上多頭和空頭開始天量陳兵。此外，由於7月期權合約即將在周三到期，一方面，有交易者願意賣出輕度虛值的期權合約，等待最後一周的時間價值消耗到零；另一方面，有些交易者有做末日輪交易的習慣，希望在到期前的最後幾天內博取波動率突然變大的收益，這也導致持倉激增。
混沌天成資管衍生品投資部總監餘力分析，這段時間50ETF幾乎一直在2900點-3025點之間震蕩，持續震蕩伴隨着隱含波動率下降。波動率的下降和時間的流逝成為期權買方最大的敵人，一些虛值期權的權利金最終隨着時間流逝逐漸歸零。
實際上，就在50ETF期權合約持倉量突破400萬張之際，上交所就發文提醒，慎防臨近到期日買期權的風險。上交所的文章稱，市場上有些觀點鼓吹一種近乎無腦的期權買方套路，美其名曰“末日彩票”。這些觀點推薦投資者在每個月合約到期日當天或者前幾天買入跨式期權組合(同時買一張平值認購、買一張平值認沽)，在合約到期日平掉該跨式組合獲利。這種做法的本質是利用臨到期的平值期權合約Gamma較大的特性，現貨市場有些許波動就能對平值附近期權合約的價格帶來大幅影響。然而，“末日彩票”有巨大的合約到期歸零風險。
測算數據显示，從50ETF期權上市至今，如果每月在到期日當天買入平值跨式組合，90%以上是到期虧損的。在到期日前一天(周二)或者到期日前两天(周一)買入跨式，結果也一樣是虧損的。文章指出，風險管理才是衍生品的要義。數據回測揭開了“末日彩票”的巨大陷阱。世界上沒有免費的午餐，任何不基於行情判斷的無腦投機，再怎麼“便宜的”期權，持續的權利金支出將成為買方的持續損失。衍生品的本質是合理定價和管理風險，切不可盲目將其作為投機工具。
“事實上，買期權是個技術活，必須要有足夠的耐心和面對損失的準備。買方雖然看似損失有限，但不代表不需要風控，買方可以通過移倉換月、轉價差等方式進行善後。有些交易者總是幻想着某個月能有100%甚至1000%的收益率，然而很不幸的是，沒有風控的買方最後往往會遭受損失。因此，期權交易，風控是更重於預測的。”餘力也說。
機構分歧在哪裡？
實際上，上證50所代表的股票，不少是此前被機構抱團的核心資產。不過，當前機構對於核心資產的理解出現一定分歧。
部分機構理解的核心資產在消費、金融等領域。源樂晟資產管理表示，目前市場依然在區間震蕩調整。不過，白馬股短期調整不會影響市場的內在結構，現在還是以核心資產為主的結構性行情，重點關注有較好業績支撐的大消費和大金融板塊。
部分機構則認為核心資產已經轉向。安信證券表示，下階段應重視科技類核心資產。整體來看，政策支持科技，便利併購重組，科技核心資產配置價值凸顯；盈利增速同比反彈，結構上科創板、中小創有望階段性佔優。
星石投資也認為，政策層面對相關企業的全面支持，不僅局限於科創板的上市公司，也將體現在創業板、中小板甚至對主板的相關對標公司上；不僅體現在融資上，也將擴充到其他方面。未來有望帶來新一輪科技上升周期，引導資金流向A股的優質科技股，甚至帶動優質成長類企業的估值重構，相關企業成長的想象空間也會打開。
還有機構則認為，在全市場的追捧之下，所謂的核心資產已經出現明顯泡沫。
相關報道>>>
（文章來源：中國證券報）
(責任編輯：DF142)
鄭重聲明：東方財富網發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。網站內容來源http://www.eastmoney.com/
【借錢借款相關精選資訊】
線上刷卡換現金要如何拿到錢?會不會被騙拿不到錢?
持台灣銀行發行的信用卡，在國外也可以信用卡換現金嗎?