聯準會轉鴿派 資金湧債市

美國聯準會最新會議紀要偏向鴿派,加上就業市場發出降溫訊號,使市場對美國貨幣政策轉為寬鬆的預期增強,債市投資情緒轉佳。近期除新興市場債呈現淨流出外,包括投資級債與非投資級債雙雙迎來資金淨流入。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示,在經歷今年以來的修正調整後,主要債市指數殖利率現階段多來到近年來相對高點;其中除新興市場非投資級債外,已開發市場中收益率較佳者便為美國非投資級債,而隨著今年這波升息循環逐漸靠近終點,其長期投資價值也隨著浮現。觀察美國非投資級債基本面,預估今年違約率微幅上升但仍遠低於歷史均值,且明年違約率大幅提高的機率較低,主要因許多體質不佳的公司已於疫情期間淘汰;從升降評比率來看,目前整體債信仍健康,加上市場上的發債公司多致力於降低債務比重、信用體質也相對較佳。

在供需面部分,今年非投資級債的淨供給明顯減少,加上美元走強、市場仍偏好高息產品,皆有利於美國非投資級債後市表現。

展望後市,由於市場上不確定性仍未除,未來波動度可能仍在,反應市場情緒的波動率指數(MOVE)自今年以來仍有近不小升幅,故對債券及固定收益投資人來說,在追求收益投資時宜以穩健、抗波動為首要原則。

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富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華.波克表示,面對通膨、貨幣政策正常化及潛在成長降溫的風險,掌握「保持彈性靈活與精選標的」的策略至關重要。史坦普500指數在急速升息下,今年來本益比與股價皆大幅修正,目前企業每股獲利成長約6%,仍維持不錯的獲利水準。美國具備相對健康的消費者與企業資產負債表,有具備價值與高品質特色的防禦性標的,可望在景氣下行中保有相對穩定的獲利、股利與現金流。

法人強調,在各式債券資產中,短年期債券因具存續期較短的特性,受到利率波動影響的程度較存續期更長的債券為小,若可選擇短年期的非投資級債,便有望在獲得非投資級債所提供不錯的收益率同時,仍使波動度低於一般的非投資級債。

投資建議上,建議宜鎖定屬於低景氣循環,現金流穩定、具利基性、市場競爭力佳、產業龍頭等美國企業所發之短年期非投資級債,並聚焦聚焦評級較佳的B、BB級債券,進而也控管潛在信用風險,提高投資組合整體抗波動度。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221129000262-260208

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