摘要 【投資者湧入50ETF期權押注“末日彩票” 交易所頻繁提示博傻風險】隨着期權產品被公眾逐步熟悉，很多人的關注重點更多放在了其驚人的槓桿屬性上，對於末日輪的博弈更是這樣。7月24日晚，上交所發布關於提醒50ETF期權合約行權交收日的公告，2019年7月到期的50ETF期權合約行權交收日為2019年7月25日，屆時該期權合約將進行行權交收。（21世紀經濟報道）
隨着期權產品被公眾逐步熟悉，很多人的關注重點更多放在了其驚人的槓桿屬性上，對於末日輪的博弈更是這樣。
7月24日晚，上交所發布關於提醒50ETF期權合約行權交收日的公告，2019年7月到期的50ETF期權合約行權交收日為2019年7月25日，屆時該期權合約將進行行權交收。
平靜的公告背後卻是一場投資者對到期合約潛在高波動率的博弈，目前市場將這一行為稱為期權的末日輪博弈。截至7月23日，上證50ETF期權總持倉仍高達384.22萬張。其中，7月合約持倉量為172.46萬張，根據21世紀經濟報道記者了解有不少投資者在7月合約到期日前殺入市場進行交易。
博弈末日輪期權的實質是利用了期權產品到期日相關合約可能會出現劇烈波動，以少量資金博取高收益的套利行為，但操作末日輪行情需要考量諸多複雜指標，難度係數並不低。
而隨着上證50ETF今年以來逐漸受到公眾的關注和接受，一些機構和投資者開始鼓吹一套末日輪行情的“無腦操作”，而這一行為存有極大的投資失敗風險。
“回到當前的市場情況看，2019年7月的50ETF期權合約於7月24日到期，而在到期日前一周，50ETF期權合約持倉量突破400萬張，其中不乏有匆匆進場希望賺取合約到期前巨大趨勢的投機行為。然而，回溯‘末日彩票’的歷史盈虧結果，可能要給豪賭趨勢的投資者一盆冷水。”上交所相關人士指出。
激戰末日輪
讓公眾了解到末日輪期權瘋狂行情的是今年2月25日的一次暴漲。當日，上證指數創下近一段時間以來的單日最大漲幅，上證指數的暴漲聯動了上證50ETF期權產品，當日便有認購合約的漲幅高達192倍，經此一役，上證50ETF期權和末日輪博弈“一戰成名”，眾多投資者開始關注這一產品。
根據21世紀經濟報道記者了解，在此之前一些期權資深投資者已經養成了博弈末日輪的習慣。其中一位資深期權投資者解釋：“所謂末日期權就是指即將到期的期權，時間可以理解為合約到期日前10天之後的時間行情都可以統稱末日期權，也被稱為‘末日輪’，最後兩三個交易日表現得尤其明顯，其中虛值合約表現出其高槓桿特性，波動較大，是投資期權末日輪愛好者的選擇。從歷史數據中显示合約末日輪行情幾乎都會出現大幅的波動。”
本月上證50ETF期權總持倉量突破歷史新高400萬張，這其中不乏入場投機博弈的投資者，從投資者持倉的分類來看也可以看出有部分投資者是奔着末日輪小概率大漲的可能性來的。
而7月到期合約在最後一個交易日的走勢也着實驚心動魄，隨着對標現貨(上證50ETF指數)走勢的波動，相關到期合約如50ETF購7月2950便出現了當日接近400%的震幅，一些期權操盤人士告訴21世紀經濟報道記者，如果50ETF上午的漲勢能持續，有很大概率會再次出現末日輪暴漲的情況。
行情激烈，但同樣風險高企，博弈末日輪的B面是會有買入合約變為廢紙的可能性。前述資深期權投資人士便指出：“投資者可以少量資金適當參与，把握以小博大的機會，投資者這樣的操作需注意波動率、消息面還有指數。但同時當月期權合約即將到期，其時間價值將很快歸零，未變成實值期權的合約也將成為廢紙一張。”
值得注意的是，21世紀經濟報道記者了解到隨着期權產品被公眾逐步熟悉，很多人的關注重點更多放在了其驚人的槓桿屬性上，對於末日輪的博弈更是這樣，慢慢的對上證50ETF到期合約的押注已經脫離了業內人士以小博大進行套利的初衷，而徹底成為資本市場的賭博工具，很多投資者盲目進入市場。
風險大於收益
很多盲目投資者一定程度上也受到了一些別有用心機構的誤導，監管層便在7月合約到期之前頻繁提示，希望投資可以理性參与交易。
“末日輪的行情，總體來看是風險大於收益的。因為在50ETF這個品種上面，更多的情況是到期當天沒有大的波動。所以做雙買的話，最終還是虧錢。除非你能夠把握好節奏，見好就收，所以末日輪行情還是謹慎參与。”寧波川礪投資總經理黃旭東對21世紀經濟報道記者表示。
如上文所述，博弈期權末日輪是一個技術活，需要考量的指標非常多，稍有不慎將會面臨巨大的風險。但在一些機構誤導投資者的操作策略中，博弈期權末日輪僅需要一套標準化的“無腦”操作。
“市場上有些觀點鼓吹一種近乎無腦的期權買方套路，美其名曰‘末日彩票’。這些觀點推薦投資者在每個月合約到期日當天或者前幾天買入跨式期權組合(同時買一張平值認購、買一張平值認沽)，在合約到期日平掉該跨式組合獲利。”前述上交所相關人士指出。
但實際上，這樣操作的結果極大概率只會錄得虧損，上交所也給出了詳實的數據來驗證這樣的操作具有很高風險。
前述上交所相關人士便分析到：“這種做法的本質是利用臨到期的平值期權合約Gamma較大的特性，現貨市場有些許波動就能對平值附近期權合約的價格帶來大幅影響。但從50ETF期權上市至今，如果每月在到期日當天買入平值跨式組合，90%以上是到期虧損的。所謂‘時間價值是陽光下的冰’，到期日當天時間價值加速歸零的風險巨大。另外，虧損的原因也非常明朗，買入跨式策略的盈利點在於標的大漲或者大跌，但是因為買了兩個方向的期權合約，權利金成本相對沉重，實際上需要的標的漲幅(跌幅)並不小。”
對此，黃旭東也表示：“之前有機構統計過50ETF期權上市以來的末日輪的行情，最終統計結果是，如果每一個到期日都去做一個雙買的策略，又買購買、又買認沽，收盤之後，最終四年多做下來還是虧損的。也就是說做末日輪，如果在盤中，虛值期權不及時止盈的話，那最終多年做下來還是虧損的。因此我們一般建議新手就不要購買末日期權，資深投資者可以小資金玩一玩，因為末日行情玩的是速度與激情，就看誰跑得快。”
（文章來源：21世紀經濟報道）
(責任編輯：DF372)
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