美債曲線倒掛惡化 衰退警鐘響

美國殖利率曲線倒掛進一步惡化,2年期債高於10年期債的利差周二來到45個基點,投行甚至預估年底前利差可能上看100個基點,意即美國經濟陷入衰退的可能性極大。

美債殖利率曲線為美國經濟衰退的一大指標,曲線出現倒掛代表經濟有衰退之虞,倒掛幅度愈大,經濟衰退機率愈高。

周二美國2年債較10年債殖利率約高出45個基點,周三美債殖利率全面走高,10年債漲勢尤大報4.07%,2年債殖利率也上揚至4.49%,利差縮小至42個基點。自聯準會(Fed)決策官員坦承通膨將居高不下後,自7月起美債殖利率曲線一直處於倒掛。

BMO資本市場發布研究報告指出,最快11月期中選舉到12月中Fed今年最後一次例會,最慢明年年初,美債曲線倒掛利差可能擴大至75個基點,最多上看100個基點。

BMO發表此項預測之前,已有美國財經媒體預估未來12個月美國經濟陷入衰退的機率高達100%。

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BMO利率策略師傑佛瑞(Ben Jeffery)與林金(Ian Lyngen)表示,調高美債曲線倒掛利差預測的主要原因是美債避險資產光環不再,尤其是全球經濟已無寬鬆貨幣政策的支持。

根據道瓊市場的資料,美國上次2年、10年債利差達到3位數基點是在1981年的9月22日,當天收盤利差達121.4個基點。

時任美國總統為雷根,上台才一年,消費者物價指數(CPI)年增率超過10%,經濟剛剛陷入衰退,後來在Fed連番升息後,衰退愈陷愈深,最後更來到大蕭條以來最慘的景氣谷底。

殖利率曲線倒掛不必然一定會發生衰退,但按照歷史經驗顯示,兩者有相當的關聯性。包括2000年初網路泡沫破滅、911恐怖攻擊、2008年金融危機以及2020年新冠疫情爆發時,美債殖利率曲線都先出現倒掛,而經濟之後也都陷入衰退。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20221020000149-260203

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